Fx Options London

FX Exotic Options Este avanzado curso de tres días cubre la fijación de precios, la cobertura y la aplicación de FX exotics para su uso en comercio, gestión de riesgos, ingeniería financiera y productos estructurados. FX exotics se están convirtiendo cada vez más común en todayrsquos mercados de capital. El objetivo de este taller es desarrollar una sólida comprensión de los actuales derivados de divisas exóticos utilizados en la gestión de tesorería internacional. Esto dará a los participantes los conocimientos matemáticos y prácticos necesarios para hacer frente a todos los productos en el mercado. Orador invitado: Tino Senge - Grupo de Análisis Cuantitativo, Barclays Capital. Es posible que califique para tarifas preferenciales. Póngase en contacto con nosotros para comprobar si su empresa es miembro del Programa de LFS Global Client. Quienes son los Quantes / Ingenieros Financieros: Para saber cómo se usan los productos Comerciantes: Para profundizar en el conocimiento técnico Gerentes de Riesgos: Para entender el modo de pensar de la oficina principal. Conocimientos prácticos Ventas Personas: Para obtener la visión general del desarrollo de productos y los ajustes de sonrisa Conocimientos previos Este curso es para cualquier persona nueva de FX Exotics y aquellos que necesitan poner sus conocimientos al día y aprender cómo funciona el mercado de opciones FX en general. Sin embargo, este no es un curso básico sobre las opciones y la comprensión del mercado de opciones de vainilla FX y sonrisa FX es esencial para entender las exóticas. El programa tampoco es un seminario de modelado cuantitativo puro, sino que proporcionará las matemáticas necesarias que usted necesita entender para tener éxito en Opciones de FX. Manténgame informado sobre este curso a través del correo electrónico Opciones de Opciones de FX Nasdaq ofrece una variedad de ofertas de derivados, incluyendo Opciones de FX, ofreciendo a comerciantes minoristas e institucionales la oportunidad de operar opciones en siete monedas extranjeras principales. Características y funcionalidad Fácil comercio: Centrado en el comercio minorista y clasificado en dólares estadounidenses, en lugar de en moneda extranjera subyacente Comercio en sus opciones de moneda extranjera aprobado cuenta de corretaje Ejercicio de estilo europeo, pero siempre se puede comprar o vender antes de vencimiento Fácil de entender : Se muestra similar a las opciones de índice - moviendo el decimal dos lugares hacia la derecha Introducción Nasdaq FX Las opciones están estructuradas para estar disponibles para su negociación a través de cualquier cuenta de opciones aprobadas en un corredor de valores. Diversifique su cartera con las opciones de Nasdaq FX poniéndose en contacto con su broker-dealer para obtener más información. FX Opciones Fact SheetGetting comenzó en las opciones de Forex Muchas personas piensan en el mercado de valores cuando piensan en opciones. Sin embargo, el mercado de divisas también ofrece la oportunidad de negociar estos derivados únicos. Las opciones dan a los comerciantes minoristas muchas oportunidades para limitar el riesgo y aumentar los beneficios. Aquí discutimos qué opciones son, cómo se utilizan y qué estrategias se pueden utilizar para obtener beneficios. Tipos de opciones de Forex Hay dos tipos principales de opciones disponibles para los comerciantes de divisas al por menor. La más común es la tradicional opción de compra / venta, que funciona como la opción de stock respectiva. La otra alternativa es la opción de pago único de comercio - o SPOT - que da a los comerciantes más flexibilidad. Opciones tradicionales Las opciones tradicionales permiten al comprador el derecho (pero no la obligación) de comprar algo del vendedor de la opción a un precio y tiempo determinados. Por ejemplo, un comerciante puede comprar una opción para comprar dos lotes de EUR / USD en 1.3000 en un mes tal contrato se conoce como una llamada de EUR / USD poner. (Tenga en cuenta que, en el mercado de opciones, al comprar una llamada, usted compra un put simultáneamente, al igual que en el mercado de contado). Si el precio de EUR / USD es inferior a 1.3000, la opción caduca sin valor y el comprador Pierde solamente la prima. Por otro lado, si EUR / USD sube a 1.4000, entonces el comprador puede ejercer la opción y ganar dos lotes por sólo 1.3000, que luego se pueden vender con fines de lucro. Puesto que las opciones de la divisa se negocian over-the-counter (OTC), los comerciantes pueden elegir el precio y la fecha en la cual la opción es ser válida y después recibir una cita que indica la prima que deben pagar para obtener la opción. Hay dos tipos de opciones tradicionales ofrecidas por los corredores: American-style Este tipo de opción se puede ejercer en cualquier punto hasta la expiración. Estilo europeo Este tipo de opción sólo se puede ejercer en el momento de la expiración. Una ventaja de las opciones tradicionales es que tienen primas más bajas que las opciones SPOT. Además, debido a que las opciones tradicionales (americanas) pueden ser compradas y vendidas antes de la expiración, permiten una mayor flexibilidad. Por otro lado, las opciones tradicionales son más difíciles de configurar y ejecutar que las opciones SPOT. (SPOT) Aquí es cómo funcionan las opciones SPOT: el comerciante introduce un escenario (por ejemplo, EUR / USD romperá 1.3000 en 12 días), obtendrá un Prima (costo de opción) cotización, y luego recibe un pago si el escenario se lleva a cabo. Esencialmente, SPOT convierte automáticamente su opción en efectivo cuando su operación de opción es exitosa, lo que le da un pago. Muchos comerciantes disfrutan de las opciones adicionales (enumeradas a continuación) que las opciones SPOT dan a los comerciantes. Además, las opciones de SPOT son fáciles de negociar: es una cuestión de entrar en el escenario y dejarlo jugar. Si está en lo correcto, recibirá dinero en efectivo en su cuenta. Si usted no es correcto, su pérdida es su prima. Otra ventaja es que las opciones SPOT ofrecen una opción de muchos escenarios diferentes, lo que permite al comerciante para elegir exactamente lo que él o ella piensa que va a suceder. Una desventaja de las opciones SPOT, sin embargo, son las primas más altas. En promedio, las primas de opción SPOT cuestan más que las opciones estándar. Por qué opciones comerciales? Hay varias razones por las opciones en general, apelar a muchos comerciantes: Su riesgo a la baja se limita a la prima de la opción (la cantidad que pagó para comprar la opción). Tiene un potencial de beneficio ilimitado. Usted paga menos dinero por adelantado que por una posición de divisas SPOT (en efectivo). Usted consigue fijar el precio y la fecha de vencimiento. (Estas opciones no están predefinidas como las de opciones sobre futuros). Las opciones pueden utilizarse para cubrir posiciones en posición abierta (en efectivo) para limitar el riesgo. Sin arriesgar mucho capital, puede utilizar opciones para negociar las predicciones de los movimientos del mercado antes de que se produzcan eventos fundamentales (como informes económicos o reuniones). Las opciones SPOT le permiten muchas opciones: Opciones estándar. SPOT de un toque Recibe un pago si el precio toca cierto nivel. No-touch SPOT Usted recibe un pago si el precio no toca un cierto nivel. SPOT digital Usted recibe un pago si el precio es por encima o por debajo de un cierto nivel. Doble SPOT de un toque Recibe un pago si el precio toca uno de los dos niveles establecidos. Doble no-touch SPOT Usted recibe un pago si el precio no toca ninguno de los dos niveles establecidos. Por lo tanto, por qué no todo el mundo las opciones de uso Bueno, también hay algunas desventajas de su uso: La prima varía, de acuerdo con el precio de ejercicio y la fecha de la opción, por lo que la relación riesgo / recompensa varía. Las opciones de SPOT no se pueden negociar: una vez que compras una, no puedes cambiar de opinión y luego venderla. Puede ser difícil predecir el período exacto y el precio al que pueden ocurrir los movimientos en el mercado. Usted puede ir contra las probabilidades. Opciones de Opciones Las Opciones tienen varios factores que determinan colectivamente su valor: Valor Intrínseco - Esto es lo mucho que la opción valdría si fuera a ejercitarse en este momento. La posición del precio actual en relación con el precio de ejercicio se puede describir de tres maneras: En el dinero - Esto significa que el precio de ejercicio es más alto que el precio de mercado actual. Fuera del dinero Esto significa que el precio de ejercicio es menor que el precio de mercado actual. En el dinero Esto significa que el precio de ejercicio está al precio de mercado actual. El valor de tiempo - Esto representa la incertidumbre del precio en el tiempo. Generalmente, cuanto más tiempo, la prima más alta que usted paga porque el valor de tiempo es mayor. Diferencial de tipo de interés - Un cambio en las tasas de interés afecta la relación entre la huelga de la opción y la tasa de mercado actual. Este efecto es a menudo factorizado en la prima en función del valor de tiempo. Volatilidad - Mayor volatilidad aumenta la probabilidad de que el precio de mercado alcance el precio de ejercicio dentro de un período de tiempo limitado. La volatilidad se tiene en cuenta en el valor de tiempo. Normalmente, las monedas más volátiles tienen primas de opciones más altas. Cómo funciona Dice el 2 de enero de 2010, y piensa que el par EUR / USD (euro vs. dólar), que actualmente está en 1.3000, se dirige hacia abajo debido a cifras positivas de EE. UU. sin embargo, hay algunos informes importantes que salen pronto Que podría causar volatilidad significativa. Usted sospecha que esta volatilidad ocurrirá dentro de los próximos dos meses, pero usted no quiere arriesgar una posición de efectivo. Por lo que decide utilizar las opciones. (Aprenda las herramientas que le ayudarán a empezar en los cursos de Forex. Enseñe a los principiantes cómo comerciar.) Luego, vaya a su corredor y ponga en una solicitud para comprar una llamada EUR put / USD, comúnmente conocida como una opción de venta EUR, A un precio de ejercicio de 1.2900 y una expiración del 2 de marzo de 2010. El corredor le informa que esta opción costará 10 pips. Por lo que de buen grado decide comprar. Esta orden se vería de la siguiente manera: Buy: EUR put / USD call Precio de ejercicio: 1.2900 Caducidad: 2 March 2010 Premium: 10 USD pips Lugar de pago: 1.3000 Diga que los nuevos informes salen y el par EUR / USD cae 1.2850 - usted decide ejercer su opción, y el resultado le da 40 USD pips beneficio (1.2900 1.2850 0.0010). Estrategias de Opción Las opciones se pueden usar de varias maneras, pero usualmente se usan para uno de dos propósitos: (1) para obtener ganancias o (2) para protegerse contra posiciones existentes. Beneficio Motivado Estrategias Las opciones son una buena manera de obtener beneficios, mientras que mantener el riesgo hacia abajo - después de todo, usted puede perder no más que la prima Muchos comerciantes de divisas como utilizar las opciones en torno a los tiempos de importantes informes o eventos, Los mercados de divisas forex. Otros comerciantes de divisas con fines de lucro simplemente utilizan opciones en lugar de dinero en efectivo porque las opciones son más baratas. Una posición de las opciones puede hacer mucho más dinero que una posición de efectivo en la misma cantidad. Estrategias de cobertura Las opciones son una excelente manera de protegerse contra sus posiciones existentes para reducir el riesgo. Algunos comerciantes incluso utilizan opciones en lugar de o junto con stop-loss puntos. La ventaja principal de usar opciones junto con paradas es que usted tiene un potencial de beneficio ilimitado si el precio continúa moviéndose contra su posición. Conclusión Aunque pueden ser difíciles de usar, las opciones representan otra herramienta valiosa que los comerciantes pueden utilizar para obtener beneficios o reducir el riesgo. Las opciones en Forex son especialmente frecuentes durante informes económicos importantes o eventos que causan volatilidad significativa (cuando los mercados de efectivo tienen spreads altos e incertidumbre). (Discutir forex, opciones y otros temas activos de negociación en el foro de TradersLaboratory) Thu Oct 6, 2016 9:41 AM EDT Fitch Afirma Nueva Mirada a 039B-039 Outlook Stable (La siguiente declaración fue lanzada por la agencia de calificación) LONDRES, Octubre 06 (Fitch) Fitch Ratings ha confirmado la calificación por defecto del emisor de largo plazo (IDR) de New Look Retail Group Ltd (New Look) en B - con perspectiva estable. A continuación se ofrece una lista completa de acciones de calificación. La calificación está restringida por el elevado apalancamiento financiero de New Looks, las fluctuaciones de los tipos de cambio que afectan a la fijación de precios y la competitividad y las condiciones de operación desfavorables en todo el sector en el Reino Unido. Positivamente, sin embargo, la calificación refleja nuestra visión del modelo de negocio sostenible de New Looks, su cuota de mercado líder en el Reino Unido, el crecimiento de las operaciones multicanal y de comercio electrónico apoyado por la red de tiendas de todo el país y la presencia internacional. La Perspectiva Estable está respaldada por la gestión proactiva de los grupos de erosión de márgenes, a través de la optimización de la cadena de suministro que debería ayudar a proteger el margen y la generación de flujo de caja durante los próximos 12 a 18 meses. FACTORES DE CLASIFICACIÓN CLAVE Plataforma de ventas multicanal fuerte Fitch espera que el modelo de negocio de New Looks permanezca sostenible y que los ingresos del grupo crezcan 2,3 en el año fiscal hasta marzo de 2017 (FY17). Esto será impulsado por un rendimiento estable en los grupos de comercio electrónico, divisiones internacionales y de franquicias, compensado por la caída de LFL en el core retail del Reino Unido. La plataforma de ventas multicanal de New Look es un factor clave de diferenciación y éxito en el negocio de la moda rápida en comparación con los pares del sector, mientras que en nuestro punto de vista, su posicionamiento de precio más bajo también ayuda a protegerlo de graves recesiones. Confianza del Consumidor del Reino Unido Hit Fitch espera una presión negativa sostenida sobre el crecimiento del LFL en las ventas del Reino Unido durante nuestro horizonte de calificación hasta el AF19. Esto se mitigará en parte por el compromiso de las gerencias con las nuevas aperturas de tiendas y administración de margen. La incertidumbre económica tras el referéndum del Reino Unido para salir de la UE ha llevado a algunos efectos adversos en el ambiente de venta al por menor de la calle principal del Reino Unido, como lo demuestra el declive de New Looks, la pérdida de cuota de mercado y las ventas al por menor. Sin embargo, como un minorista valor cada vez más centrado en el comercio electrónico esperamos New Look debe conservar ciertas características defensivas como (y si) los consumidores el comercio hacia abajo en una recesión. Presión de Margen de Beneficio En nuestras previsiones, el margen EBITDA de New Looks cae a 12,8 en el AF17, antes de recuperarse a 13,4 para el AF19. La debilidad de la libra esterlina tras el referéndum del Reino Unido para salir de la UE repercutirá en los márgenes de New Looks, dado que la mayoría de los ingresos de los grupos se realizan en libras esterlinas y una parte significativa de los costos están denominados en dólares estadounidenses. Primavera / verano). Las medidas adoptadas por la dirección para mitigar la erosión de márgenes implicarán cierto riesgo de ejecución, ya que buscan racionalizar la estructura de costos de New Looks, negociar con los proveedores existentes y optimizar su infraestructura de suministro y fuentes geográficas. Enfoque estratégico en China Fitch espera que el segmento internacional de New Looks alcance el equilibrio después del FY18, ya que la mayor penetración en el mercado minorista chino comienza a contribuir a la rentabilidad, junto con la contribución positiva de la mayoría de sus otras tiendas internacionales. La propuesta de moda de New Looks sigue siendo resistente en China, apoyada por una creciente red de tiendas y minoristas de comercio electrónico de terceros, así como por un entorno operativo favorable. Sin embargo, este segmento aún no ha alcanzado una masa crítica para ser un importante contribuyente a los beneficios del grupo en general, lo que repercute en la rentabilidad de la división. Clasificación de restricción de métricas débiles Esperamos que las nuevas métricas de protección de deuda de New Looks se mantengan en línea con las de B - peers en el sector, aunque con un margen de puntuación bajo. Factorizamos sólo un perfil de desapalancamiento leve sobre nuestro horizonte de calificación hasta el año fiscal 19, con algunas incertidumbres en torno a un entorno operativo más desafiante en el Reino Unido, que se refleja completamente en la calificación. Hemos pronosticado una tendencia de apalancamiento ajustada de los fondos de operaciones (FFO, por sus siglas en inglés) a 6,6x y una cobertura fija del cargo fijo de FFO a 1,5x en el AF19. Si se logra, estas métricas de crédito darán lugar a un mayor margen de calificación. Expectativas de recuperación por encima de la media para los titulares senior garantizados Las calificaciones senior y senior para instrumentos continúan reflejando la expectativa de Fitchs de que las recuperaciones para los acreedores se maximizarán en una reestructuración continua, en lugar de en liquidación, debido a la naturaleza ligera del activo . Fitch ha aplicado un descuento de 25 en el EBITDA del FY16 y un múltiplo en dificultades de 5.5x (este último refleja la creciente participación del comercio electrónico y el modelo de negocio de New Looks en comparación con los pares cotizados en el sector. RR3 o 58 expectativas de recuperación) para los titulares de bonos senior garantizados, pero las recuperaciones insignificantes (RR6 o 0) para las notas senior que se traducen en las calificaciones instrumentales de B y CCC, respectivamente. Las suposiciones clave de Fitchs dentro de nuestro caso prudente de calificación para el emisor incluyen: El crecimiento de los ingresos de 2,3 en el año fiscal 17, impulsado por las nuevas aperturas de tiendas en el Reino Unido, y el crecimiento en el comercio electrónico, y en el internacional (China), parcialmente compensado por un entorno operativo más desafiante en el Reino Unido, - Aumento del capex expansivo para el comercio electrónico y las aperturas de tiendas en el Reino Unido y China, con capex a ventas a 6 en el ejercicio de 17 y 6,5 Positivo: Los posibles desarrollos que, individual o colectivamente, pueden conducir a una acción de calificación positiva incluyen: - Mejora del modelo de negocio a través de la exitosa expansión en China, aumentando la diversificación y la escala, y (FY16: 15,1) - FFO ajustó el apalancamiento consistentemente por debajo de 6,5x (FY16: 6,9x) - FFO carga fija cubrir tendencia hacia 2,0x (FY16: 15,1) Negativo: Los posibles desarrollos que, individual o colectivamente, pueden conducir a una acción de calificación negativa incluyen: - No superar las presiones de los márgenes de beneficio, el impacto de las divisas, la pérdida de cuota de mercado y la menor confianza de los consumidores en el mercado. Reino Unido que conduce al margen de EBITDA debajo de 10 - FFO ajustó el apalancamiento sobre 8.0x sobre una base sostenida - Cobertura fija del cargo de FFO debajo de 1.2x - Generación de FCF negativa que Fitch define después de dividendos que erosiona el buffer de liquidez de los grupos LIQUIDEZ Liquidez cómoda A partir del primer trimestre del año fiscal 17, New Look tenía acceso a efectivo disponible de GBP56.1m (Fitch trata GBP2m mantenidos como garantías sobre los arrendamientos, GBP12m para los Employee Share Options Trusts y GBP45m para la estacionalidad del capital circulante como efectivo restringido). Además, New Look tenía acceso a GBP100m (no arrastrado) en una línea de crédito renovable con vencimiento en 2021. LISTA COMPLETA DE ACCIONES DE CALIFICACIÓN New Look Retail Group Limited - IDR a largo plazo afirmado en B - Perspectiva Estable New Look Secured Emisor Plc --Senior Notas garantizadas confirmadas en B / RR3 New Look Senior Emisor Plc - Notas adicionales confirmadas en CCC / RR6 Contacto: Principal Analista Timothy Li Director Asociado 44 20 3530 1386 Analista Supervisor Paula Murphy Director 44 20 3530 1718 Fitch Ratings Ltd 30 North Colonnade London E14 Presidente del Comité 5GN Pablo Mazzini Director Principal 44 20 3530 1021 Relaciones con los Medios de Comunicación: Peter Fitzpatrick, Londres, Tel .: 44 20 3530 1103, Email: peter. fitzpatrickfitchratings. Resumen de ajustes de los estados financieros Fitch ha ajustado la deuda agregando 8 veces el gasto de arrendamiento operativo anual relacionado con activos a largo plazo en el Reino Unido (alrededor de 165 millones de libras esperados en el año fiscal 17) y 7x relacionados con una pequeña porción de arrendamientos operativos de grupo en Polonia. Estimamos GBP59m de efectivo como restringido que comprende GBP2m mantenidos como garantías sobre los arrendamientos, GBP12m para los Employee Share Options Trusts y GBP45m para el promedio anual de los requisitos de capital de trabajo. También tratamos GBP59.8m de costos de terminación de swap y primas de reembolso anticipado relacionados con la refinanciación de 2015 como flujos de efectivo no operativos y no recurrentes en lugar de pagar intereses en efectivo. No se realizaron ajustes al EBITDA / R con respecto a dividendos minoritarios. Esto no es relevante para el emisor. Información adicional está disponible en www. fitchratings. Para propósitos regulatorios en varias jurisdicciones, se considera que el analista de supervisión nombrado arriba es el analista principal para este emisor, el analista principal es considerado el secundario. Criterios aplicables Criterios para la calificación de empresas no financieras (Pub. 27 Sep 2016) aquí Clasificaciones de recuperación y Criterios de muescas para los emisores corporativos no financieros (pub 05 de abril de 2016) aquí Divulgaciones adicionales Dodd-Frank Formulario de divulgación de información aquí id1012731 Solicitation Status here Política de respaldo aquí 31 TODAS LAS CALIFICACIONES DE CRÉDITO DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y RENUNCIAS. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y RENUNCIA POR SIGUIENTE ESTE VÍNCULO: aquí. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LOS TÉRMINOS DE USO DE DICHAS CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN EL SITIO WEB AGENCYS PUBLIC EN WWW. FITCHRATINGS. CLASES, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS PUBLICADOS ESTÁN DISPONIBLES DESDE ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCHS, CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERÉS, FIREWALL AFILIADO, CUMPLIMIENTO Y OTRAS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS PERTINENTES ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES DE LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER OTRO SERVICIO PERMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA OA SUS TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE ESTE SERVICIO PARA CALIFICACIONES PARA LAS QUE EL ANALISTA DE LÍNEA ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA EN LA UE PUEDEN ENCONTRARSE EN LA PÁGINA RESUMIDA DE LA ENTIDAD PARA ESTE EMISOR EN EL SITIO WEB DE FITCH. Copyright 2016 de Fitch Ratings, Inc. Fitch Ratings Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, NY, NY 10004. Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. Queda prohibida la reproducción o retransmisión, total o parcial, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. Al emitir y mantener sus calificaciones y al hacer otros informes (incluyendo información de pronóstico), Fitch se basa en la información objetiva que recibe de los emisores y suscriptores y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información fáctica sobre la que confía de acuerdo con su metodología de calificación y obtiene una verificación razonable de esa información de fuentes independientes, en la medida en que dichas fuentes estén disponibles para un determinado valor o en una jurisdicción determinada. La manera en que la investigación factual de Fitchs y el alcance de la verificación de terceros que obtiene variarán dependiendo de la naturaleza de la calificación de la calificación y de su emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en la cual se ofrece y se vende y / La disponibilidad y naturaleza de la información pública pertinente, el acceso a la gestión del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como informes de auditoría, cartas de procedimientos acordados, evaluaciones, informes actuariales , Informes de ingeniería, opiniones jurídicas y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes independientes y competentes de verificación de terceros con respecto a la seguridad particular o en la jurisdicción particular del emisor y una variedad de otros factores. 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Como resultado, a pesar de la verificación de los hechos actuales, las calificaciones y las previsiones pueden verse afectadas por eventos o condiciones futuras que no se anticiparon en el momento en que se emitió o se afirmó una calificación o pronóstico. La información contenida en este informe se proporciona tal cual sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no declara ni garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumpla con cualquiera de los requisitos de un destinatario del informe. Una calificación Fitch es una opinión sobre la solvencia de un título. Esta opinión e informes de Fitch se basan en criterios y metodologías establecidas que Fitch está continuamente evaluando y actualizando. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son el producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es el único responsable de una calificación o un informe. 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